Melhorando seu portfólio com alpha e beta

Melhorando seu portfólio com Alpha e Beta

Quando um investidor separa um único portfólio em dois portfólios, um portfólio alfa e um portfólio beta, ele ou ela terá mais controle sobre toda a combinação de riscos a que ele ou ela está exposta. Ao selecionar individualmente sua exposição a alfa e beta, você pode aumentar os retornos mantendo consistentemente os níveis de risco desejados dentro de seu portfólio agregado. Leia mais para saber como isso pode funcionar para você.

VER: Adicionando alfa sem adicionar risco

Antes de começar, você precisará entender alguns termos e conceitos-chave, nomeadamente alfa, beta, risco sistemático e risco idiossincrático.

Beta - O retorno gerado a partir de um portfólio que pode ser atribuído ao retorno geral do mercado. A exposição a beta é equivalente à exposição ao risco sistemático. O alfa é a parcela do retorno de uma carteira que não pode ser atribuída aos retornos do mercado e é, portanto, independente dos retornos do mercado.

Alpha - O retorno gerado com base no risco idiossincrático.

Risco Sistemático - O risco que vem de investir em qualquer segurança no mercado. O nível de risco sistemático que uma segurança individual possui depende da sua correlação com o mercado global. Isto é quantitativamente representado pela exposição beta.

Risco idiossincrático - O risco que advém de investir em um único título (ou classe de investimento). O nível de risco idiossincrático que uma segurança individual possui é altamente dependente de suas características únicas. Isto é quantitativamente representado pela exposição alfa. (Nota: Uma posição alfa única tem seu próprio risco idiossincrático. Quando um portfólio contém mais de uma posição alfa, o portfólio refletirá o risco idiossincrático de cada posição alfa coletivamente.)

Estrutura Alpha-Beta

Essa medida de retornos de carteira é chamada de estrutura alfa-beta. Uma equação é derivada com análise de regressão linear usando o retorno da carteira em relação ao retorno do mercado durante o mesmo período de tempo. A equação calculada a partir da análise de regressão será uma equação de linha simples que "melhor se ajusta" aos dados. A inclinação da linha produzida a partir desta equação é beta da carteira, ea intercepção y (a parte que não pode ser explicada por retornos de mercado) é o alfa que foi gerado. Para saber mais, consulte Beta: Avaliando Flutuações de Preços.)

O Componente Exposição Beta

O que é isso?

Um portfólio que é construído de várias ações terá, inerentemente, alguma exposição beta. Beta exposição em uma segurança individual não é um valor fixo durante um determinado período de tempo. Isso se traduz em risco sistemático que não pode ser mantido em um valor estável. Ao separar o componente beta, um investidor pode manter uma quantidade definida controlada de exposição beta de acordo com sua própria tolerância ao risco. Isso ajuda a melhorar os retornos da carteira, produzindo retornos mais consistentes da carteira.

Alpha e beta expõem os portfólios ao risco idiossincrático e ao risco sistemático, respectivamente; No entanto, isso não é necessariamente uma coisa negativa. O grau de risco ao qual um investidor está exposto está correlacionado ao grau de retorno potencial que pode ser esperado. Saiba mais sobre o risco em Como é arriscado seu portfólio? . Personalizando a Tolerância ao Risco e Determinando o Risco ea Pirâmide do Risco.

Como você escolhe a exposição?

Antes que você possa escolher um nível de exposição beta, você deve primeiro escolher um índice que você acha que representa o mercado global. O mercado de ações global geralmente é representado pelo Índice SP 500. Este é o índice mais utilizado para medir o movimento do mercado, e tem uma grande variedade de opções de investimento.

Se você sente que o SP 500 não representa com precisão o mercado como um todo, há uma abundância de outros índices que você vai encontrar que podem lhe servir melhor. Há uma limitação no entanto, como muitos dos outros índices não têm a grande variedade de opções de investimento que o SP 500 faz. Isso geralmente limita os indivíduos a usar o índice SP 500 para obter exposição beta.

Agora você deve escolher um nível desejado de exposição beta para sua carteira. Se você investir 50% de seu capital em um fundo de índice SP 500 e manter o resto em dinheiro, sua carteira tem um beta de 0,5. Se você investir 70% de seu capital em um fundo SP 500 Index e manter o resto em dinheiro, o seu portfólio beta é 0,7. Isso ocorre porque o SP 500 representa o mercado global, o que significa que ele terá um beta de 1. Escolher uma exposição beta é altamente individual, e será baseado em muitos fatores. Se um gerente foi avaliado a algum tipo do índice do mercado, esse gerente opt provavelmente para ter um nível elevado da exposição do beta. Se o gerente foi apontar para um retorno absoluto. Ele ou ela provavelmente optar por ter uma exposição bastante baixa beta.

Maneiras de Obter a Exposição Beta

Há três maneiras básicas de obter a exposição beta: comprar um fundo de índice. Comprar um contrato de futuros ou comprar alguma combinação de um fundo de índice e contratos de futuros.

Há vantagens e desvantagens para cada opção. Ao usar um fundo de índice para obter a exposição beta, o gerente deve usar uma grande quantidade de dinheiro para estabelecer a posição. A vantagem, no entanto, é que não há horizonte de tempo limitado na compra de um fundo de índice em si. Ao comprar futuros de índice para obter a exposição beta, um investidor só precisa de uma parte do dinheiro para controlar a mesma posição de tamanho como comprar o próprio índice. A desvantagem é que se deve escolher uma data de liquidação para um contrato de futuros, e este volume de negócios pode criar custos de transação mais elevados. (Leia mais sobre índices no Índice de Investimentos.)

O componente Alpha

Para que um investimento seja considerado alfa puro, seus retornos devem ser completamente independentes dos retornos atribuídos ao beta. Algumas estratégias que exemplificam a definição de alfa puro são coisas como: arbitragem estatística. Estratégias de hedge neutras em ações, venda de prêmios de liquidez no mercado de renda fixa, etc.

Alguns gestores de carteira usam suas carteiras alfa para comprar ações individuais. Este método não é puro alfa, mas sim a habilidade do gerente na seleção de capital. Isso cria um retorno alfa positivo, mas é o que é referido como "alfa contaminado". É manchada por causa da exposição beta conseqüente que vai junto com a compra da equidade individual, que mantem este retorno de ser alfa puro.

Investidores individuais tentando replicar essa estratégia encontrarão o último cenário de produzir alfa contaminado como o método preferido de execução. Isto é devido à incapacidade de investir na profissionalmente executar, fundos de propriedade privada (casualmente chamado fundos de hedge) que se especializam em estratégias alfa puro. (Para saber mais sobre os fundos de hedge, consulte Introdução aos fundos de hedge - Parte 1. Parte II e Uma Breve História do Fundo de Hedge).

Há algo de um debate sobre como este alfa portfólio deve ser alocado. Uma metodologia afirma que um gestor de carteira deve fazer uma grande aposta alfa com o capital da carteira alfa reservada para a geração alfa. Isso resultaria na compra de um único investimento individual e usaria todo o montante de capital definido dentro da carteira alfa.

Há alguns dissent entre investors though, porque alguns dizem que um investimento alfa simples é demasiado arriscado, e um gerente deve prender posições alfa numerosas para finalidades da diversificação do risco. (Continue lendo sobre alfa em Compreensão das Medições de Volatilidade.)

Juntando tudo

Alguns podem questionar por que você gostaria de ter exposição beta dentro de um portfólio. Afinal, se você pudesse investir totalmente em fontes alfa puras e expor-se unicamente aos retornos não correlacionados por meio da exposição ao risco idiossincrático puro, não faria isso? A razão reside nos benefícios de capturar passivamente os ganhos a longo prazo que historicamente ocorreram com a exposição beta.

A fim de ter mais controle sobre o risco total ao qual um investidor está exposto em uma carteira agregada, ele ou ela deve separar este portfólio em duas carteiras: uma carteira alfa e uma carteira beta. A partir daqui, o investidor deve decidir qual o nível de exposição beta seria mais vantajoso. O excesso de capital desta decisão é então colocado em uso em um portfólio alfa separado para criar a melhor estrutura alfa-beta.